根据披露的机构调研信息，8月24日，长城基金管理有限公司对上市公司立讯精密002475）进行了调研。

　　基金市场数据显示，长城基金成立于2001年12月27日，截至目前，其管理资产规模为3484.12亿元，管理基金数211个，旗下基金经理共32位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为长城中债5-10年国开债指数A（010603），近一年收益录得6.78%。

　　问：公司在北美主要客户以外的消费电子业务、汽车业务以及通讯业务中的布局,将如何应对未来多变的环境所带来的挑战?

　　答：这个问题是作为企业要去面对、且需要长期思考并解决的挑战。过去这么多年,外部环境变化带来的挑战我想大部分的困难都有发生过,而立讯的表现也说明了我们解决问题的能力。

　　在AI的带动下,消费电子领域将来无论是移动端、PC端,还是PC周边的端都会产生新的体验,也会在一定程度上拉动消费。无论是大客户还是全球其他品牌客户都在积极投入到新的应用潮流中,我们在零组件、模组及终端产品都感受到比较良好的向上迹象,以及可能带来的个别产品的新增需求,例如基于Al功能对散热/Camera/Speaker/Driver等新的技术挑战、基于环保要求未来许多结构件的工艺转变等带来的新的商业机会,都在立讯整体布局的范围内,立讯不会缺席这些新的机会,尤其是客户对新技术的需求给了我们这类重视研发的企业比较好的商业机会。

　　在汽车及通讯这两个板块,我很高兴跟大家分享公司技术委员会的相关信息,这是公司技术人员成长的摇篮、专家施展手脚的土壤给予客户信心的根本,是一个欣欣向荣的团队,是公司在底层开发及技术创新的强有力支撑,其中不仅包括消费电子的优秀团队,还有同样在细分领域深耕超过十年的汽车团队与通讯团队,正因为有他们的专业能力、国际化能力,以及对公司的高度认同,才使得我们的第二第三曲线如同消费电子业务过去的成长一样值得肯定与期待。

　　虽然投资人的顾虑会受到行业个别表现不佳企业的影响,认为在红海的环境中,大家很难有良好的业绩表现,但我不这样认为,各个领域中都会有优秀的企业,也会有表现不佳的企业,这其中存在自身原因,也存在外部原因。外部环境所带来的挑战从未消失,市场的竞争也从未停止。就立讯而言,我们始终依靠扎实的经营管理,立足于制造本业,以技术为导向不断在材料段、工艺段创新满足客户的需求做到今天比昨天更好,明天比今天更优秀,这是公司的发展理念,也是客户选择立讯的理由。

　　答：我一直为公司财务团队在金融业务上的表现而骄傲,过往多年公司在合规的范围内,无论是融资还是理财都做到较好的成绩,本次拟发行融资工具也是经过综合考量,选择了效果最佳、成本最低的方案.汇兑损益方面,因为我们一直根据对市场趋势的判断做比较安全的布局,一般来讲无论是损还是益,对我们的影响都不大。

　　答：Qorvo整体的整合速度较快,就其本身的业务来看,未来一年半的时间内将保持稳健向上,再之后要看其他新产品的进展。目前除了其原有的国内业务增量外,还有海外以及新客户的增量机会,这一部分的成长在明年会有更好的表现,目前所有新产品、新业务开发都在如火如茶地进行中,相信未来能带来倍数于原有业务的商业机会。至于世硕电子这部分,未来至少半年内都属于整合阶段,包括如何让团队能更好地融入立讯的企业文化,以及在差异化对齐方面,都是需要一定的时间去完成水平的拉通。

　　问：除了手机产品外,北美主要客户在未来3-5年,是否会围绕Al做其他产品的升级,是否会有新的终端品类推出?

　　答：我们不会对单一客户的情况做评价,但我相信AI所带来的改变不仅局限于手机端、PC端,尤其是在穿戴产品上也有很多可作为的点。所以在这个趋势下,对行业领先的品牌来讲,他们应该已经做了包括市场所期待的大方向的规划,从我们在方方面面与全球品牌客户的配合来看,能感受到客户非常重视这方面的市场需求,也能感受到这部分有比较明显的动力。

　　答：公司在10年前已经在通信领域进行了前瞻性布局,虽然前几年一直有遇到一些阻碍导致我们在商务上的进展有些滞后,但337调查之后,我们突破了海外的业务封锁,包括我自己,我们通讯团队始终在一线接触客户,第一时间将技术亮点跟客户进行沟通。无论是国内的主流品牌还是海外的中小型数据中心项目上,公司的通讯零部件产品已经全面开发并得到良好的客户反馈。同时,我们的电连接产品在通讯领域的主力市场跟北美所有的主流客户都建立了技术和商务层面的深度合作。

　　因此通讯零部件产品的成长将远高于公司总体的成长速度,甚至是倍数级的成长,这在未来3-5年都是可见的.

　　答：客户会通过对材料和工艺创新来实现产品更优的成本架构向消费者展示更强的技术,以促进客户实现更好的经营业绩的目标。

　　一直以来产品的迭代对于零部件总是会带来此消彼长的变化;Al技术的升级对终端产品会有新的要求,无论是在芯片方案上,或是算力提升带来的相关零部件的变化,会产生很多创新零部件的挑战,有挑战就有机会,这是升级带来的价值量增加。在传统零部件上不完全是这个趋势,因为传统零部件在材料和工艺上也是不断创新的,但这个创新的目的是让产品性价比更好,有加有减,从整体上实现成本更优。

　　答：虽然毛利率今年对比以往有所提升,但从内部来讲,因为公司每一个板块、每一个细分领域、每一个BUBG都有其阶段性的目标,我们的团队在过去三年很好地完成了公司所设定的任务目标,所以我觉得立讯从来没有停止过进步,一直以来,我们在考虑新领域的投入时,都是先从在这个细分领域是否能做到全球领先地位、长期来看ROE能否实现我们的目标开始判断,如果细分产品成熟以后不能达到我们的ROE目标,那就不会去投资。因此判断经营状况时,比起毛利率,公司内部更多是看ROE表现,在毛利率方面我们的目标就是超越自己、超越同行。

　　答：在最新的Al平台架构上面,公司224G电连接产品将连接器、铜缆和线束组装进行全链条垂直一体化整合,目前在全球范围内应该极少数企业才具备这样的能力;继224G之后的448G平台下的高速互联整体解决方案,我们在技术交流、产品测试上也得到了众多技术机构和品牌客户的认可,在这个产品领域我们的目标是全球1/3的量由我们来供应,目前达成这个目标的商业架构已经搭建完成,当下我们做的是往前更快更好地大批量供应给我们的目标客户。

　　答：我们服务的都是全球领先的品牌客户,他们在产品决策方面具有连续性和一致性,我并没有看到“急转弯”的情况出现。我认为一家努力上进的企业,无论是地缘因素或是AI发展带来的挑战,都不会影响企业本身正常的经营活动,同时我也认为对于行业而言,最坏的时刻已经过去,未来Al技术的发展将带动消费电子产品更多的创新体验和涨量的机会,我们要做的是踏踏实实做好自己的事情;从商务的角度来看,客户一直以来风格没有变化,对于供应链企业来说,关键还是自身的竞争实力,努力做好创新、精进管理才能更有竞争力;优秀的企业在任何时期都会一如既往地保持优秀,也更能抓住商业拐点的机会。

　　问：汽车板块上半年收入强劲增长主要来源于什么?如何展望这块业务下半年和明年增速情况?同时,我们知道汽车板块竞争非常卷,上游零部件比如汽车半导体的价格压力也非常大,立讯是如何看到汽车零部件板块毛利率的变化趋势?

　　答：首先我们对于未来3-5年汽车板块的增速目标是远超上半年大家看到的增速;整体来看,公司目前汽车业务的增速受限于内部资源;对于海内外所有主流品牌汽车客户,无论是我们已经布局的产品或是正在布局的产品,都不存在商务上的阻力。比如汽车线束/连接器或是正在推动的域相关产品、动力总成、MCU、还有毫米波雷达等相关部件,我们给传统车企以及新势力车企客户都提供了非常好的产品服务。但是受到我们内部资源的限制,我们在资源的分配上会优先配置到需要加强联动的客户跟产品线,而比如我自己作为股东的奇瑞,我们合作的项目反而是比较少的。因此以我们现在的布局对于汽车tier1零部件业务未来10年的高速增长都不需要担心。

　　针对提到汽车行业竞争激烈以及毛利率的趋势,我认为任何一个细分行业里不同的厂商都有差异化,不仅仅是汽车领域,消费电子和通讯领域也是一样,立讯会一如既往地发挥差异化竞争优势。比如汽车线束连接器,这是我们最拿手的看家产品,我们在这个产品上研发和量产落地的能力遥遥领先;在自动驾驶/智能驾舱相关的系统级产品线上,我们具备ODM的能力,也着力在OEM跟JDM商业模式的综合能力上进行优势发挥。第一,如果不具备ODM的能力而去做OEM和JDM是有难度的,因此我们同时具备这些能力基础;第二,我们清晰地看到未来ODM商务模式所面临的挑战,因此在ODM的资源会少投一点,为OEM和JDM保留更多的商业机会。

　　所以我们的毛利率趋势在稳定的成长周期来看,我们一定会比同业更高,因为我们的前瞻布局、战略选择、平台化协同以及突出的制程优化能力和扎实的综合管理能力,也就是我说的差异化竞争优势,一定能做出来不一样的成绩。再过5年,大家会在很多平台上看到立讯tier1的身影,无论是在国内还是在国外,这一点我们是比较自信的。

　　答：我们的研发投入并不是针对个别产品做特别的创新,而是在全系列的产品上要求团队从材料、工艺、制程等方面要给市场带来更好的体验,我们的市场体验就是客户的体验,让客户能从我们材料,工艺的创新上得到更高性价比的部件反馈;公司之所以可以在市场环境不好的情况下依然交出一份好的财报,正是因为在研发方面我们一直在各个细分领域积极探索,大胆创新。以手机按键作为例子,在传统的工艺制程中,需要16台CNC设备来完成一个结构件的处理,但立讯仅仅用一台设备即可完成,这背后是我们不断地在材料端、工艺端、设备端大胆创新的结果,这种创新为公司带来了成倍的生产力提升,为客户带来了部件性价比提升,最终给客户创造出更多价值的同时,我们还能实现利润率的提升。这些细节都是大家平时看不到的,但作为制造业,作为方案解决商,我们必须沉到最底层,从产品最基础的材料、工艺、制程出发,通过创新为客户提供性价比最优的解决方案并不断优化.

　　答：基于公司团队在行业内的积累,公司在电连接业务的发展是超预期的,主要体现在两个方面,一个是市场对224G的相关需求比我们预期的要提速;一个是在受到地缘壁垒挑战的情况下,公司现有产品在全球主流客户端单体、整机测试以及新推进的产品线在预研项目上的表现,均得到了客户非常好的认可反馈,这也是超出我们预期的.

　　答：如之前提到的,在电连接业务上,公司的目标是做到全球前三,光模块产品的业务拓展我们今年以超出去年预期的速度跟国内主流以及海外的部分客户展开了合作,从技术上来讲,我们把camera的光学AA耦合技术协同到光模块的制造,因此量产落地能力是我们的优势,但在商务面,如何提升在客户的曝光度以及信任度是我们面临的阻碍,我们需要电连接在全球有更好的市场表现之后,透过客户的支持和行业地位的提升把光模块的部分再往前拉动。

　　答：目前公司在越南的布局已基本实现了我们与客户的目标,并在市场上获得较好的认可,未来在汽车和通讯方面,公司计划增加在北美、东欧、南欧以及北非地区的布局,这种全球化的布局是我们在这两个领域的快速发展需要我们去完成的,所以不管是内增还是外延,我们都会加快,也很清晰地去落地在北美、东欧、南欧、北非的基地建设.资本开支方面,2022年是资本支出的最高峰,2023年已经开始下降。现有产品线迭代更新通过柔性化的制程设计,资本支出能够更好地控制和优化;在增量的通信、汽车产业以及非北美主要客户的消费电子产业,我们的主导力度相对更大,因此无论厂房、二次配置建设、还是柔性自动化平台的建设,未来5年我们评估不会有资本支出增加的部分,并且更充分利用既有的配置,目标是进一步收缩资本支出

　　答：2024年上半年,立铠精密受部分产品市场需求不及预期的影响,导致公司前期已投入的部分资源存在一定的闲置,但我认为这是临时性的现象,站在长期来看,不会受到影响,特别是近期在材料创新、工艺创新方面,以及在新市场、新领域、新产品方面,立铠的进步是值得大家肯定的。

　　答：我感受到整个消费电子行业市场的温度没有变化。一个产品要从精密零组件到功能模组再到终端系统集成,会有三个不同的备货时间和数量。例如精密零组件可能会比终端系统提前一个半月,功能模组可能会比终端系统提前两周。从数量来看,基于运输和损耗因素不同零组件级别会有不同数量。总体来讲,我认为今年整体需求的温度呈上升趋势,速度没有变化。

　　答：这个业务板块需要分为两个部分来看待.(1)北美主要客户以外的市场,我们希望为全球各个领域的消费电子客户提供更好的解决方案,这里包含OEM/ODMIJDM等,这个市场的容量我还看不到天花板,并且充满了各式各样的机会,我们会审慎评估、选择性地合作对市场有利、对我们盈利有利的客户和项目。(2)从北美主要客户的角度看,经过多年的沉淀与成长,我们需要给客户带来更多的创新,这里面包含我们的主动创新与来自客户的被动创新,而来自客户的被动创新需要我们凭借快速响应、精密制造的能力,为客户的创新实现最优落地方案的同时体现公司自身的价值,这方面我们从来没有miss过,也得到了客户非常肯定的认可;在主动创新方面,以我们过去十多年累积的垂直一体化整合布局、底层材料和工艺的沉淀创新,我们收到客户许多赞赏的声音,我们也一直在思考,如何在传统行业中作出不一样的成绩.

　　答：我认为从增强体验与局部功能的发挥上,智能眼镜有一定市场需求,立讯也从来没有缺席这个赛道,并且无论零组件、模组、还是系统组装,诸多国内外客户非常愿意选择立讯作为合作伙伴;但这些产品的市场需求体量还比较小,在未来的几年内,需要有软硬件相结合能力的龙头企业才更有机会诞生一个具备千万级需求甚至亿级需求的终端产品,而立讯需要做的就是把龙头企业供应链的卡位机会把握好,在这个过程中从商务和技术上锻炼自己。

　　问：公司上半年消费电子在北美主要客户之外的收入增速表现突出,请问一下这一块客户拓展情况如何?

　　答：我们这么多年积累的在精密零组件、功能模组、系统集成以及整个终端产品实现上,我们已经给非常多优秀的品牌公司提供了他们以前比较难得到的合作体验,无论是提供一站式的零组件和制造解决方案,还是提供以全球消费电子最高品质标准的服务等,确实我们助力许多国内外品牌客户实现了他们以往所难以实现的目标。举几个例子:国内有一个客户产品很好,但是消退一直很高,跟我们合作之后,经过两年我们在制程工艺、检测等各方面的主动创新和提升,将消退率降到大大超乎客户的预期;并且我们合作的很多客户项目的进度一直超前于客户的预期,有些产品较之前基本上可以缩短大概三分之一到一半的时间。我们一直相信成就客户才能成就自己,近几年在我们有更多的资源能够释放出来给到更多客户之后,正是这种超出客户预期的高质量服务为立讯打下良好的市场基础和优秀的口碑,也因此越来越多的消费电子品牌客户开始主动与我们进行商务接洽,为我们赢得了非常多的商业机会。并且,我们在保证高水平服务质量的同时也借助多元化项目机会锻炼自身的能力,补全我们的能力版图,同时也发挥我们主动创新的优势,为客户创造更多价值的同时提高我们的利润率,所以在消费电子北美主要客户户以外的业务成长,无论在质量和速度上都是超过总体公司平均数的。

　　答：我认为在AIPC这部分会有一些机会,我指的不单纯是一个PC的概念,边缘计算本身也是PC的一个延伸,所以我们看重的是整个边缘计算的机会,而不是单纯一个PC的机会,

　　答：一方面,业务拓展层面,公司协助拓展老产品在老客户上的份额,同时也着手对老产品开发新客户;工厂运营层面,公司通过补充投入资产设备、制程优化整改,改进一步提升北京、德州工厂的产能和稼动率,以及在越南新增产能,为其补充海外的能力,使得其在2025、2026年的成长有望超预期;另一方面,我们也借助Qorvo北京和德州工厂现有的技术基础,公司再补充一些核心零件、人才的能力配置,探索未来在核心功能器件上的发挥空间,这是我们作为三个五年规划中长期的目标和方向,

　　答：近年来,伺服器产品线承受了一定地缘的影响,但是外部市场的这种消极变化并不会影响公司整体的成长。目前公司伺服器产品线的技术和能力得到众多海内外品牌客户的充分认可,我们所做的就是充分利用现有资源,未来希望通过技术的优势力争突破部分海外客户的地缘壁垒;