摘要：今年以来，消费电子需求复苏迹象渐显，三季度复苏趋势已现，同时不断涌现出的创新类产品有望进一步打开消费电子的潜在天花板，行业成长性有望再现

　　消费电子是指可供消费者日常使用的电子设备，传统意义的消费电子产品可分为娱乐产品、通讯产品、家庭办公产品等三大类，且其外沿不断扩展，白色家电、婴儿家具等已逐渐纳入到消费电子范畴，单一产品的功能也呈现多样化的趋势。

　　消费电子行业产业链上游主要为芯片、半导体、传感器、显示屏、有色金属、塑料等原材料、中游为消费电子行业，主要产品有手机、平板电脑、笔记本电脑、视频播放器、可穿戴设备等；下游通过线上及线下销售渠道最终到达终端消费者手中。

　　随着5G和物联网等技术的发展以及用户拥有的消费电子终端设备数量的增加，多设备之间互联互通、数据传输与共享的应用场景日益丰富，同时，由于笔记本电脑等消费电子终端设备基于轻薄化、设计简约等考虑，接口不断精简。互联互通的场景需求催生了各类信号适配器、连接线的新增市场需求，使消费电子市场迎来崭新的发展机遇。

　　2010 年至今主要经历三轮行情周期，分别由智能手机、TWS 设备、VR/AR+汽车电子引领。各轮行情中终端创新均起到重要推动作用，证明终端创新是消费电子行业的核心驱动因素之一。

　　2010-2018 年：消费电子创新周期推动电子产业链成长。2010 年苹果发布 iPhone4标志智能手机进入效率，智能手机出货量开始快速提升，2010年全球智能手机出货量同比增长 75.09%，2011 年同比增长 62.13%。全球智能手机出货高峰在 2016年，出货量达 14.73 亿部，2018 年出货量缩减至 14.66 亿部（YoY-0.51%）。

　　2019-2020年：智能手机渗透率见顶，由 TWS引领消费电子成长。智能手机渗透率的提升由颠覆性创新创造的增量需求，2016年之后可供选择的创新方向逐步收窄，智能手机需求提升趋势放缓。2016 年苹果发布的 iPhone7 取消 3.5mm 耳机接口，同时推出了TWS耳机AirPods。2018年开始安卓厂商跟进，纷纷取消3.5mm耳机口，TWS 耳机快速放量。

　　2021年-至今：TWS出货遭遇瓶颈，VR/AR+汽车电子接力TWS成为主要驱动力。前期 TWS 耳机/手表出货量快速增长，2020 年后 TWS 已进入成熟期，创新空间有限且用户换机需求弱于手机，难以持续高增长。VR/AR 业务方面，2020 年 Oculus Quest2 等高质量硬件发布带动 VR 行业复苏。同时新能源汽车渗透的提高亦带动对汽车电子的需求，VR/AR+汽车电子成为消费电子行业主要驱动力。

　　3. 消费电子：重大创新主线苹果 Vision Pro 或将发售，有望开辟消费电子行业新周期

　　空间计算时代是数字的新阶段，Vision Pro 是标志性产品之一。空间计算有望成为数字的一次新的跨越。在苹果的愿景中，空间计算意味着“虚拟与现实的无缝衔接”。 Vision Pro 强大的传感器阵列、硅基屏幕、空间音频、软件生态模糊了虚拟和现实的界限，是空间计算的标志性产品之一，我们认为 Vision Pro 有望成为划时代的产品，不管是在苹果的历程还是在消费电子行业的历程上，其创新程度超过了之前的产品，不管从经验、还是技术上都是苹果公司的集大成者，有望成为新一代 iPhone4，再开辟消费电子产业的黄金十年。

　　折叠屏诞生于 2019 年，工艺难点主要为屏幕、铰链等。经过这几年的努力，供应端技术瓶颈逐渐突破，成本持续降低，消费者端观念逐渐转变，折叠屏手机获得一定认可。2024 年折叠屏手机或加速放量，其中 UTG、铰链等赛道尤其值得关注。

　　AI 持续发展，AI 终端或结累累硕果。自大模型赢得突破以来，各界均在探索大模型相应的应用，AI 手机/AIPC/AI 音响等概念相继出世，并持续有产品落地。此外，AI Pin 等增量市场或旋踵而至，建议持续关注。

　　全球智能手机 Q3 出货同比转正，复苏趋势有望持续。据 iFind 数据，全球智能手机 2023Q3出货量达到 3.03 亿部，同环比+0.3%，14.1%。智能手机市场因宏观经济等因素拖累已连续多个季度下滑，终于 2023Q3 同比增速转正，且 2024 年或有 AI、潜望镜、5.5G、卫星通讯等多重助力，市场有望从复苏转为成长。

　　国内方面，Q3 智能手机出货跌幅企稳，华为、小米表现超出预期。据 Canalys 数据，2023Q3国内智能手机出货 0.67 亿部，同环比-4.7%/+3.7%。Q3 以来华为 mate 系列及小米 14 系列发售，销量超出预期，尤其华为重返市场带来产业链上较多个股大幅上涨。展望 2024 年，新机持续发布，创新动能不减，且 2021 年 5G 小的购机者或迎换机需求。

　　电脑市场，PC 及平板电脑跌幅快速收窄。PC 方面，2023Q3 全球出货 6820 亿台，同环比-7.6%/+10.7%。平板电脑出货 0.33 亿台，同环比-14.2%/+17.3%。全球 PC 出货量 2021Q1同比增幅过半，此后增速下滑，今年 Q1 触底回暖。AI 大模型突破以来，AIPC 系重要终端，2024 年有望推出新品。平板方面，2023 年因宅经济需求下降，平板电脑出货骤减，2024 年有望复苏。

　　今年以来，消费电子需求复苏迹象渐显，三季度复苏趋势已现，同时不断涌现出的创新类产品有望进一步打开消费电子的潜在天花板，行业成长性有望再现，整体上来讲，在终端复苏和科技创新助力下，消费电子行业景气度有望上行，相关个股：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、信维通信、环旭电子、长盈精密。参考质料来源：

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